La misión principal del FMI

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En su 80.o aniversario, la misión principal del FMI centrada en la macroeconomía sigue mereciendo continuidad y prioridad.
El desgaste de la globalización, reforzado por la fragmentación geopolítica entre China, Estados Unidos y la Unión Europea, aumenta la vulnerabilidad de la mayoría de las economías a shocks externos, fluctuaciones de balanzas por cuenta corriente, interrupciones del acceso a la liquidez en dólares y acumulación de deuda insostenible.
El FMI debe reafirmar su independencia operativa y enfatizar su papel como prestamista multilateral condicional y portavoz tecnocrático sobre deuda internacional y cuestiones monetarias, en lugar de ampliar discrecionalmente su mandato para complacer a grandes accionistas.

La flexibilidad de los tipos de cambio posibilita la independencia monetaria con baja inflación, pero no evita interrupciones repentinas y crisis financieras.
Las perturbaciones económicas exteriores se transmiten con efectos sustanciales en países pequeños y de ingreso bajo.
Los flujos de capital provocan fuertes y rápidas fluctuaciones de los déficits en cuenta corriente.
Las interrupciones de la disponibilidad de liquidez en dólares tienen repercusiones importantes y pueden provocar crisis financieras.
Los esfuerzos de autoseguro de economías con grandes superávits (manipulación de la moneda, sustitución de importaciones por subsidios y aranceles) reducen el crecimiento mundial e imponen ajustes a otros países durante recesiones.
Consecuencia principal: no se puede prescindir de los préstamos condicionados del FMI cuando los miembros pierden acceso a mercados financieros o sufren fugas de capitales.

Único proveedor multilateral casi universal de financiación de ajuste condicional creíble.
Capacidad exclusiva de:
- Proteger grupos de economías de shocks económicos comunes.
- Restablecer acceso a liquidez de mercado.
- Reestructurar obligaciones de deuda internacional con legitimidad.
- Lograr negociaciones con inversionistas del sector privado.
- Reprender con precisión las políticas de las tres grandes economías.
Riesgo de alternativas bilaterales o intergubernamentales: otorgarían influencia perjudicial a esos prestamistas sobre prestatarios.

Supervisar efectos indirectos de políticas de autoseguro de las grandes economías puede:
- Generar beneficios mundiales mediante pequeños cambios factibles en políticas.
- Aumentar la credibilidad del FMI y reducir el riesgo sistémico.
El FMI debe supervisar el control político del acceso a mercados por China, Estados Unidos y la Unión Europea y sus repercusiones globales.
Es esencial la imparcialidad tecnocrática y un enfoque coherente en cuestiones de fondo y de proceso para mantener legitimidad entre miembros, incluida la actuación uniforme frente a la fiscalidad de Estados Unidos, los tipos de cambio chinos y la austeridad de la Unión Europea.

Aspirar a una mayor independencia operativa, similar a la de la mayoría de los bancos centrales, sin renunciar a la evaluación externa por parte de los miembros ni a que éstos fijen objetivos generales.
Posible intercambio: limitar el mandato del FMI a funciones principales a cambio de mayor autonomía en decisiones políticas concretas.
Fortalecer la capacidad del Directorio Ejecutivo para adoptar decisiones por mayoría cualificada —restringiendo la capacidad de veto del accionista mayoritario— excepto en cuestiones a largo plazo o cuasiconstitucionales.
Adoptar normas más estrictas y coherentes que limiten los préstamos del FMI a economías en guerra (por ejemplo, respecto a Israel, la Ribera Occidental y Gaza, y Ucrania) para evitar que la acción del FMI se perciba como tomar partido durante conflictos en curso.
Mantener rendición de cuentas continua del FMI ante su Directorio Ejecutivo para evaluación de ejecución de políticas y fijación de objetivos.

Probable inicio de un ciclo de desconfianza transfronteriza entre las tres grandes economías que:
- Alimenta demandas de autosuficiencia.
- Obliga a economías más pequeñas a elegir bando.
- Ofrece al FMI un breve margen para consolidar su fortaleza institucional antes de presiones recurrentes para alinearse con principales accionistas.
Sin aislamiento operativo adecuado, riesgo de:
- Fragmentación de la red de seguridad financiera mundial.
- Condicionalidad politizada divergente.
- Asignación desigual o injusta del acceso a la financiación.
- Menor estabilidad del sistema monetario internacional.
La ausencia de coherencia del FMI podría reproducir incoherencias similares a las impuestas por Estados Unidos en sus sucesivos programas con Argentina o por la “troika” de la Unión Europea en la crisis de la zona euro.

Tipos de acceso afectados por la politización:
- Exportaciones a las grandes economías.
- Empleo y conocimientos técnicos en industrias consideradas “críticas”.
- Servicios financieros y liquidez.
- Inversión extranjera directa hacia y desde esos países.
- Ayuda y préstamos transfronterizos.
Otros retos inminentes que el FMI debe abordar dentro de su mandato macroeconómico: cambio climático, pandemias, seguridad alimentaria, competencia tecnológica, guerras comerciales, guerras reales y migraciones masivas.
Recomendación: el FMI debe proporcionar mecanismos de financiamiento especiales o préstamos en condiciones similares cuando perturbaciones simultáneas afecten a muchos miembros e insistir en que las tres grandes economías cambien comportamiento o contrarresten las perturbaciones.

Adam S. Posen, La misión principal del FMI, FINANZAS & DESARROLLO, Junio de 2024.