Sembrar confianza
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- Authors: AGUSTIN CARSTENS, JON FROST, HYUN SONG SHIN
- Published: September 15, 2022
Resumen general
- Tema central: Los bancos centrales deben aprovechar las innovaciones de los criptoactivos para enriquecer el ecosistema monetario, combinando capacidades técnicas de las criptomonedas con la confianza que proporcionan los bancos centrales.
- Autores: AGUSTÍN CARSTENS, JON FROST, HYUN SONG SHIN.
- Publicación: FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022.
Definición de requisitos para un sistema monetario al servicio de la sociedad
- Requisitos enumerados:
- Seguridad y estabilidad.
- Rendición de cuentas pública por parte de participantes públicos y privados.
- Eficiencia e inclusión.
- Control de los usuarios sobre sus datos.
- Prevención del fraude y del abuso.
- Capacidad de adaptación a exigencias cambiantes.
- Capacidad para trascender fronteras y apoyar la integración económica internacional.
Fallas estructurales de las criptomonedas (hallazgos clave)
- Falta de ancla nominal firme:
- Las criptomonedas son volátiles y las “monedas estables” no son estables.
- Ejemplos citados: implosión de TerraUSD en mayo de 2022; dudas sobre los activos que respaldan Tether.
- Las monedas estables buscan “contagiarse” de la credibilidad del dinero emitido por bancos centrales.
- Fragmentación y efectos de escala:
- Dinero como convención social con efecto de red; las criptomonedas fragmentan ese efecto.
- Mecanismo descentralizado basado en validadores anónimos genera congestión y comisiones crecientes al aproximarse a límites de capacidad.
- Ejemplo: cuando la red Ethereum se aproxima a su límite de transacciones, las comisiones aumentan exponencialmente; usuarios han migrado a otras cadenas, agravando la fragmentación.
- Consecuencia: incapacidad para uso generalizado; ecosistema cripto es poco regulado, sus participantes no rinden cuentas y existen frecuentes fraudes, robos y estafas.
Potencial técnico de las criptomonedas que conviene preservar
- Capacidades técnicas destacadas:
- Programar pagos.
- Combinar diversas operaciones en una sola transacción.
- Tokenización de dinero y activos.
- Observación central: esas capacidades son útiles pero requieren una base institucional sólida (confianza del banco central) para ser aprovechadas en interés público.
Papel y bienes públicos de los bancos centrales (metáforas y funciones)
- Metáforas:
- Banco central = tronco del árbol del sistema monetario; bancos y otras instituciones privadas = ramas; sistema monetario mundial = bosque.
- Funciones que justifican el rol:
- Emisión de moneda soberana.
- Provisión de medios para la liquidación final de los pagos.
- Responsabilidad sobre el funcionamiento ordenado de sistemas de pago y la salvaguarda de su integridad mediante regulación y supervisión.
Monedas digitales de bancos centrales (MDBC): mayoristas, minoristas y transfronterizas
- MDBC mayoristas:
- Definición: representación del dinero para uso exclusivo de bancos y otras instituciones fiables.
- Capacidades: programación de pagos, operaciones combinadas, tokenización.
- Posible beneficio: permitir que comprador y vendedor acuerden pago y transferencia de título simultáneos, con liquidación como una sola transacción.
- MDBC minoristas:
- Análogas a sistemas de pago rápido operados por bancos centrales: plataforma común que conecta servicios privados y asegura conectividad.
- Beneficios: reducir costos de pago y habilitar inclusión financiera.
- Ejemplo empírico: el sistema Pix en Brasil fue adoptado por dos tercios de los adultos en solo un año; los comercios pagan, en promedio, una comisión de solo un 0,2% del valor de la transacción, un décimo del costo mediante tarjeta de crédito.
- Nota: muchos bancos centrales trabajan en planes inclusivos con MDBC que sirven mejor a personas sin acceso a cuentas bancarias.
- MDBC transfronterizas:
- Posibilidad de conectar monedas digitales mayoristas para que bancos y proveedores de pagos realicen transacciones directamente en múltiples monedas de bancos centrales.
- Tecnología habilitante: registros distribuidos con autorizaciones (usuarios de confianza).
- Evidencia práctica: trabajo del Centro de Innovación del Banco de Pagos Internacionales con 10 bancos centrales que muestra que estos regímenes pueden ofrecer pagos transfronterizos más rápidos, baratos y trasparentes.
- Potenciales beneficios: abaratar remesas, fomentar comercio electrónico transfronterizo y respaldar cadenas de valor mundiales complejas.
Conclusiones y recomendaciones de política
- Principio rector: adoptar capacidades técnicas demostradas por las criptomonedas, pero ancladas en la confianza de los bancos centrales.
- Recomendaciones implícitas:
- Desarrollar infraestructura pública nueva a nivel mayorista, minorista y transfronterizo basada en MDBC.
- Aprovechar MDBC mayoristas para habilitar innovaciones técnicas que lleguen al usuario final a través del sector privado.
- Promover MDBC minoristas y sistemas de pago rápido para reducir costos y ampliar la inclusión financiera.
- Usar regímenes con registros distribuidos autorizados para mejorar pagos transfronterizos.
- Orientar la innovación privada por la necesidad del usuario y guiar a los bancos centrales hacia el interés público.
- Mensaje final: la tecnología digital promete un futuro brillante para el sistema monetario si se construye sobre la base de confianza que ofrecen los bancos centrales, permitiendo un ecosistema monetario rico, diverso y diseñado en beneficio del interés público.
Fuente: Sembrar confianza, FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022.
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- **Sembrar confianza * FINANZAS & DESARROLLO * La revolución del dinero * Septiembre de 2022**