Возможности в эпоху перемен
IMF News, October 8, 2025
Source details
- Canonical URL
- Возможности в эпоху перемен
Other formats
Bibliographic details
- Published: October 8, 2025
Контекст и введение
- Среднее благосостояние людей сегодня существенно лучше, чем 30 лет назад, но за этими средними показателями скрываются маргинализация, недовольство и лишения.
- Повсеместное повышение неопределенности: "неопределенность стала нормой и останется с нами надолго."
- Масштаб протестных настроений особенно заметен среди молодежи в городах от Лимы до Джакарты.
- Трансформационные силы: геополитика, технологии, демография и ущерб планете создают высокий уровень нестабильности.
Текущее состояние мировой экономики — в двух словах
- "Лучше, чем некоторые опасались, но хуже, чем хотелось бы."
- Прогноз МВФ в докладе «Перспективы развития мировой экономики»: лишь незначительное замедление роста мировой экономики в этом и следующем годах.
- Четыре причины текущей устойчивости мировой экономики:
- укрепление основ политики;
- способность частного сектора к адаптации;
- менее серьезные, чем опасались, последствия тарифов (на данный момент);
- благоприятные финансовые условия (пока сохраняются).
Причина 1 — укрепление основ политики и глобальная координация
- Последовательные меры привели к более заслуживающей доверия денежно-кредитной политике, углублению рынков облигаций в национальной валюте, введению новых бюджетных правил и скоординированным бюджетным мерам во время пандемии.
- Страны с формирующимся рынком значительно модернизировали политические рамки и институты; теперь они лучше справляются с потрясениями, чем до мирового финансового кризиса.
- "Правильная политика способна изменить ситуацию."
Причина 2 — адаптация частного сектора
- Частные компании увеличивают импортные заказы в преддверии тарифных изменений и реорганизуют цепочки поставок.
- Высокие прибыли последних лет дают компаниям достаточные средства; широкое внедрение искусственного интеллекта способствует адаптивности.
- Частный сектор видит в переменах как риски, так и возможности.
Причина 3 — влияние тарифов
- Взвешенная по объему торговли тарифная ставка в США снизилась с 23 процентов в апреле до 17½ процента в настоящее время, но остается значительно выше, чем раньше.
- Эффективная ставка в США сейчас несравнимо выше, чем в остальном мире, где она в этом году относительно стабильна.
- Мировое предотвращение эскалации торговой войны: "миру пока удается избежать развязывания торговой войны по принципу «око за око»."
- Тарифные ставки продолжают меняться вследствие соглашений и споров (примеры: снижение с Великобританией, ЕС, Японией; рост по спорам с Бразилией и Индией).
Причина 4 — благоприятные финансовые условия
- Мировые цены на акции резко выросли на оптимизме вокруг потенциала искусственного интеллекта по повышению производительности.
- Узкие спреды по риску и снижение курса доллара в начале года облегчили обслуживание долларовой задолженности за пределами США.
- Однако такие условия маскируют замедление в динамике создания рабочих мест; резкая коррекция рынков может ужесточить финансовые условия и обнажить уязвимости, особенно для развивающихся стран.
- "Сегодняшние котировки акций приближаются к тем, которые мы видели во время оптимизма по поводу Интернета 25 лет назад."
Риски и тревожные признаки
- Рост мирового спроса на золото: запасы монетарного золота в настоящее время превышают пятую часть мировых официальных резервов.
- Полные эффекты тарифов еще не проявились: перенос тарифов на потребительские цены в США может вызвать рост инфляции и отразиться на денежно-кредитной политике и росте.
- Поток товаров, перенаправляемых с американского рынка, может спровоцировать второй раунд повышения тарифов.
- Мягкие финансовые условия маскируют тенденции к снижению динамики; резкая коррекция может замедлить рост и осложнить положение развивающихся стран.
Среднесрочные цели политики (три приоритета МВФ)
- Обеспечить устойчивое повышение темпов роста:
- создать больше рабочих мест;
- рост государственных доходов;
- повышение устойчивости государственного и частного долга.
- Оздоровить финансы правительств:
- дать правительствам возможность смягчать потрясения и удовлетворять насущные потребности без повышения кредитных ставок для частного сектора.
- Бороться с чрезмерными дисбалансами, внутренними и внешними:
- недопустить, чтобы они становились помехой росту и финансовой стабильности.
Рекомендации по ускорению роста и институциональным реформам
- Для повышения производительности частного сектора правительства должны обеспечить и защитить:
- права собственности;
- верховенство закона;
- достоверные данные;
- действенные своды правил о банкротстве;
- пристальный надзор за финансовым сектором;
- независимые, но подотчетные институты.
- Сократить бюрократические барьеры и обеспечить конкуренцию; регулирование не должно создавать несправедливых преимуществ.
- Призыв ко всем государствам-членам скорректировать меры регулирования "чтобы высвободить предпринимательскую энергию".
Региональные и страновые рекомендации (выдержки)
- Азия:
- углублять внутреннюю торговлю с увеличением доли конечных товаров и услуг;
- продолжать реформы для укрепления сектора услуг и расширения доступа к финансированию.
- Анализ МВФ: меры по усилению региональной интеграции, в частности за счет снижения нетарифных барьеров, могут дать прирост ВВП в 1,8 процента в долгосрочной перспективе.
- Африка к югу от Сахары:
- всеобъемлющие реформы, благоприятствующие бизнесу, вместе с континентальной зоной свободной торговли могут повысить реальный ВВП на душу населения в средней африканской стране более чем на 10 процентов.
- Европа:
- призыв к реальным действиям по повышению конкурентоспособности;
- предложено назначить «царя единого рынка» с реальными полномочиями по осуществлению реформ;
- устранить пограничные препятствия на рынке труда, в торговле товарами и услугами, в энергетике и финансах;
- построить единую европейскую финансовую систему и энергетический союз.
Бюджетная ситуация и долг
- Прогноз: к 2029 году глобальный государственный долг, по прогнозам, превысит 100 процентов ВВП, в основном за счет развитых стран и стран с формирующимся рынком.
- Рост долга ведет к повышению процентных платежей, росту стоимости заимствований и снижению способности правительств смягчать шоки.
- Для стран с низким доходом МВФ рекомендует устанавливать минимальный целевой показатель отношения налогов к ВВП на уровне 15 процентов.
- Бюджетная консолидация необходима как богатым, так и бедным странам; достижима при правильном планировании, коммуникации и ускорении среднесрочного экономического роста.
Стратегии для ключевых экономик
- США:
- необходимость мер по решению проблемы дефицита федерального правительства: отношение федерального долга к ВВП приближается к уровню, превышающему рекордное значение после Второй мировой войны.
- меры по стимулированию сбережений домашних хозяйств, включая расширение планов с благоприятным налоговым режимом для пенсионных сбережений.
- Китай:
- призыв к бюджетной экспансии в качестве переходной меры и к долгосрочному изменению структуры бюджета для стимулирования частного потребления.
- набор бюджетно-структурных мер должен включать увеличение расходов на системы социальной защиты и расчистку сектора недвижимости при значительном сокращении расходов на промышленную политику, которые в новом документе МВФ оцениваются в очень высокую сумму в 4,4 процента ВВП в год.
- Германия:
- недавний структурный сдвиг в сторону более экспансионистской бюджетной политики может способствовать снижению профицита счета текущих операций.
- государственные расходы на инфраструктуру особенно полезны для усиления стимулов частных инвестиций внутри страны.
Заключение и послание молодежи
- МВФ берет на себя ответственность содействовать экономической политике, расширяющей экономические возможности для всех, особенно для молодежи.
- Основная идея: объединение усилий для развития свободных рынков, обоснованных нормативных положений, прочных институтов, достоверных данных и надежных систем социальной защиты для укрепления устойчивости и ускорения экономического роста.
- Цитата на стене зала: «Мечта одного человека — это всего лишь мечта. Мечта, разделенная с другими, становится реальностью».
Источник: Директор-распорядитель Международного валютного фонда, 8 октября 2025 г.