نحو نموذج متشابك
Source details
- Canonical URL
- نحو نموذج متشابك
Other formats
Bibliographic details
- Authors: HAROLD JAMES
- Published: June 12, 2024
خلفية تاريخية ورؤية مؤسسية
- مع بلوغ صندوق النقد الدولي عامه الثمانين، يزخر تاريخه بدروس مهمة لإدارة المخاطر الدولية المستقبلية.
- مؤتمر النقدي والمالي للأمم المتحدة في 1944 (بريتون وودز) طرح رؤية سياسية واقتصادية تربط بين السلام والرخاء وتبني آلية لإدارة الشؤون النقدية العالمية عبر قواعد سعر صرف محددة وصندوق للتأمين الائتماني.
- الاتفاقية المؤسسة نصّت على مواصلة الحفاظ على ضوابط رأس المال حتى أثناء التحول إلى تحرير التجارة.
تحولات مؤسسية وأزمات محورية
- انحراف عن الرؤية الأصلية بسبب عوامل سياسية: عدم مصادقة الاتحاد السوفيتي على اتفاقية التأسيس واستبعاد الصندوق من "خطة مارشال" وتقسيم العالم بـ"الستار الحديدي".
- أزمات أعادت تنشيط دور الصندوق:
- عام 1956: أزمة امتزجت فيها العوامل الأمنية والمالية (أزمة السويس) أدت إلى ضغط على الاحتياطيات والسيولة.
- السبعينات: انهيار نظام أسعار التعادل مع مطالب البلدان المنتجة للنفط برفع الأسعار، فاستحدث الصندوق تسهيلَي النفط لدعم الاقتصادات النامية.
- 1982: أزمة المديونية في أمريكا اللاتينية أدت إلى التزام الصندوق بدور مقرض الملاذ الأخير ومنسق حزم الإنقاذ.
- 1994-1995: أزمة البيزو المكسيكي عكست هشاشة الاعتماد على عدد محدود من الدائنين واحتياج الحلول لتمويل كبير ثنائي أو متعدد.
- 1997-1998: الأزمة الآسيوية أكدت أن حزم الدعم تحتاج مزيجا من تمويل الصندوق والتمويل الثنائي.
- 2008: الأزمة المالية العالمية أبرزت عجز التوقعات التقليدية وضرورة التفكير في الروابط النظامية.
دور الصندوق كمقرض الملاذ الأخير وتطور أدواته
- الصندوق انتقل من وظيفة تقليدية إلى:
- توفير قروض جديدة كـ"مقرض الملاذ الأخير".
- تنسيق حزم الإنقاذ وتقديم برامج اقتصادية لدول متضررة.
- أمثلة عملية:
- دعم أمريكي لعملية إنقاذ المكسيك عبر ائتمان بمبلغ 20 مليار دولار من "صندوق تثبيت سعر الصرف".
- إنشاء إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية في عام 2001 وإصدار "تقرير الاستقرار المالي العالمي" مرتين سنويا.
- الاعتراف بنهاية وجود "مؤسسة واحدة تحتل الصدارة" في إدارة المخاطر الدولية وظهور شبكة مؤسسات متشابكة تتقاسم المسؤوليات.
الأدوات والبنى التعاونية والإقليمية
- اعتماد الصندوق على منهجيات لجنة بازل لهيئات الرقابة المصرفية.
- مبادرات إقليمية ومكملة:
- مبادرة شيانغ ماي لعام 2000 لترتيبات مبادلة العملات الثنائية.
- منتدى الاستقرار المالي (FSF) عقب الأزمة الآسيوية، ثم تعزيزها وإعادة تسميتها إلى مجلس الاستقرار المالي (FSB) في عام 2009.
- اتفاق قمة مجموعة العشرين في لندن عام 2009 بنقل السلطة من البنوك المركزية إلى مجموعة أوسع من الحكومات في مجلس الاستقرار المالي الجديد.
- توجه نحو دمج مصادر التمويل: تمويل الصندوق، التمويل الثنائي، الترتيبات الإقليمية، والشبكات المتعددة لمقدمي الخدمة.
دروس في إدارة المخاطر (مستخلصة من النموذج المتشابك)
- أولا، المخاطر قد تأتي من أي مكان:
- بعد أزمات 1994-1998، كان الافتراض أن الصدمات ستنبع من الأسواق الصاعدة، لكن أزمات ما بعد 2007 أظهرت أن الاقتصادات المتقدمة قد تكون مصدر الخطر.
- مثال: نهاية 2006 أعد خبراء الصندوق نموذج محاكاة لأزمات محتملة في أوروبا الوسطى والشرقية، ما ساعد في التوصل إلى برنامج مع هنغاريا في 2008، لكنه لم يكشف الصدمة الأكبر في سوق الرهن العقاري بالولايات المتحدة.
- ثانيا، حجم التهديد يعتمد على روابط يصعب تحديدها مسبقا:
- نقد مكتب التقييم المستقل للصندوق بعد 2008 بأن الصندوق "عجز عن تحقيق المستوى الكافي" نتيجة اعتماد فكري جماعي يقلل احتمالية وقوع أزمة كبرى في الاقتصادات المتقدمة.
- قرار الرقابة الموحدة لعام 2021 مهد للانضمام إلى ممارسات الرقابة الثنائية ومتعددة الأطراف مع التركيز على الروابط النظامية.
- ثالثا، الخصائص الدقيقة للروابط غالبا ما تكون مبهمة:
- صعوبة إدارة أوجه التشابك في نظام متعدد المؤسسات: من يقيس "الأشجار" داخل "الغابة"؟
- اتفاقية تأسيس الصندوق تعفي الحكومات من تقديم بيانات حول مؤسسات معينة، مما يحد من قدرة الصندوق على رصد بعض المخاطر.
- رابعا، التحديات طويلة الأمد (مثل التغير المناخي) تجلب تهديدات مباشرة للاستقرار وتتطلب قياسا دقيقا:
- أهمية توفير البيانات عن التكاليف لبناء توافق حول الحلول.
- نقد أن إجمالي الناتج المحلي قد يكون "مصدر هدر" عند التفكير في المحيط الحيوي للأرض لأنه يساهم في تآكل الثروات على المدى الطويل.
- خامسا، التحديات الأمنية يمكن أن تزعزع الاستقرار المالي:
- الهيمنة المعاصرة للمخاوف الأمنية ("السياسة الجغرافية المتغيرة") تؤثر على الأخبار الاقتصادية وأسعار الطاقة والروابط الإقليمية.
- التاريخ أظهر تماثلا بين أكبر خمسة أعضاء حسب الحصص في مؤسستي بريتون وودز وأعضاء دائمين في مجلس الأمن؛ هذا التماثل انكسر بعد قرار الاتحاد السوفيتي بعدم الانضمام.
- حرب روسيا على أوكرانيا (2022) أدت إلى استحداث نوع جديد من برامج الصندوق (الاتفاق مع بلد في حالة حرب) وتعديل برنامج ضمانات التمويل لمراعاة "ارتفاع استثنائي في درجة عدم اليقين" وضمانات وقائية من دائنين ثنائيين لتخفيف أعباء الديون عند انقشاع غيوم عدم اليقين.
المصدر: مجلة التمويل والتنمية، هارولد جيمس، يونيو 2024.
Content in this bundle
- glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf)
- aaa