Le pivotement monétaire pragmatique de l’Asie

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Les principales économies asiatiques s’éloignent progressivement de leur relation de huit décennies avec le dollar dans le commerce international.
Deux forces motrices :
- la fragmentation géopolitique et géoéconomique, qui conduit les décideurs à arbitrer efficacité économique, sécurité nationale et résilience stratégique;
- l’innovation numérique, qui réduit le coût des transactions directes entre monnaies et réseaux financiers.
L’ASEAN+3 — les 11 pays membres de l’ASEAN plus la Chine, le Japon et la Corée — représente plus d’un quart de la population mondiale et génère 25 % de la production économique mondiale.

Depuis la Seconde Guerre mondiale, le dollar demeure la monnaie internationale dominante en Asie :
- plus de 80 % de la facturation des échanges commerciaux;
- près de 85 % des règlements en devises au sein du bloc ASEAN+3;
- Plus de la moitié des actifs et passifs extérieurs des banques de la région sont libellés en dollars;
- environ deux tiers des réserves officielles sont libellées en dollars.
Le rôle central du dollar dépend de la perception d’une économie américaine ouverte, de marchés profonds et d’une banque centrale indépendante.
Les tensions institutionnelles aux États‑Unis peuvent éroder la confiance et, par conséquent, la fiabilité du dollar comme ancrage.

Transformation structurelle en deux décennies :
- Dans les années 2000, près d’un tiers des exportations à valeur ajoutée du groupe ASEAN+3 étaient destinées aux États‑Unis; aujourd’hui cette part est tombée à un cinquième.
- La Chine et l’ASEAN absorbent aujourd’hui respectivement 10 % de la production de la région, contre quelque 6 % il y a 20 ans.
Conséquences macroéconomiques :
- Les variations de la demande intérieure régionale affecteraient dorénavant les économies voisines plus fortement que les chocs de demande provenant des États‑Unis (modélisations de l’AMRO).
- À mesure que les cycles économiques et réseaux de production se régionalisent, la politique monétaire réagira davantage aux conditions intérieures et régionales.
Objectif stratégique : développer l’utilisation des monnaies locales pour la facturation et le règlement intrarégionaux afin de distendre le lien entre les conditions de crédit intérieures et la politique monétaire américaine.

Approche pragmatique plutôt qu’union monétaire : coopération axée sur l’intégration financière et les filets de sécurité.
Initiatives et mécanismes actuels :
- accords bilatéraux de règlement en monnaies locales entre banques centrales via institutions financières agréées;
- interconnexions transnationales de paiement de détail (systèmes de paiement rapide interopérables utilisant des codes QR), facilitant transferts transfrontaliers en monnaie nationale;
- exemple d’interconnexion : PayNow (Singapour) — PromptPay (Thaïlande);
- initiatives multilatérales telles que le projet Nexus.
Impact attendu : renforcement de l’utilisation des monnaies régionales (notamment le renminbi et le yen) dans la facturation et le règlement intrarégionaux.

Objectif : étendre les avancées des paiements de détail au système financier de gros pour soutenir commerce et investissement à grande échelle.
Initiatives mentionnées :
- mBridge : plateforme d’échange de monnaie numérique pour banques centrales participantes (Chine, Émirats arabes unis, région administrative spéciale de Hong Kong et Thaïlande) utilisant un registre distribué pour régler directement en monnaies numériques;
- Project Guardian : expérimentation coordonnée par l’Autorité monétaire de Singapour sur les actifs tokenisés et une infrastructure numérique ouverte.
Potentiel de la tokenisation :
- conversion d’actifs (or, dollars, actions) en « jetons » numériques interopérables;
- suppression possible du recours systématique à une monnaie pivot (dollar) pour les transactions entre monnaies « faibles »;
- amélioration de la liquidité directe sur plateformes numériques partagées;
- mécanisme de « règlement atomique » pouvant exécuter simultanément les deux volets d’une transaction et réduire le risque de règlement.
Conditions requises :
- mise en place d’infrastructures financières numériques interopérables;
- harmonisation des normes réglementaires et des règles de conformité transnationales.

Architecture attendue : système financier asiatique stratifié à plusieurs niveaux combinant :
- un rôle persistant du dollar comme ancrage et dernier rempart de liquidité pour marchés financiers et grandes opérations transnationales, en raison de la profondeur des marchés financiers américains et de l’offre d’actifs sûrs en monnaie forte;
- des plateformes régionales et numériques facilitant échanges commerciaux et investissements au sein des chaînes d’approvisionnement asiatiques, s’appuyant sur la connectivité des paiements transnationaux, la tokenisation et l’utilisation accrue du renminbi et du yen.
Effets attendus :
- plus grande résilience face à des chocs externes;
- architecture monétaire mieux alignée sur le poids économique croissant de la région.
Déterminants de réussite : innovation technologique, confiance dans les institutions, crédibilité des politiques et coopération internationale.