Первые криптореволюционеры намеревались положить конец засилью центральных банков и крупных коммерческих кредиторов в области финансового посредничества. Дерзновенный замысел создателей первого криптоактива — биткойна и лежащей в его основе технологии блокчейна — был в том, чтобы напрямую связать стороны операции, исключив посредников.
Эта технология должна была демократизировать финансы, предоставив всем, и бедным, и богатым, свободный доступ к широкому спектру банковских и финансовых услуг. Предполагалось, что новые независимые организации будут с помощью этой технологии предлагать конкурентоспособные финансовые услуги, включая специализированные продукты для управления сбережениями, кредитами и рисками, без создания дорогостоящих традиционных учреждений. Цель заключалась в том, чтобы избавиться от старых финансовых институтов, утративших доверие населения во время мирового финансового кризиса, и построить на их месте новый финансовый порядок. В этом дивном новом мире децентрализованных финансов должны были процветать конкуренция и инновации. От этого должны были выиграть и потребители, и бизнес.
Но вскоре эта революция сошла на нет. Децентрализованные криптоактивы наподобие биткойна, которые, по сути, создаются и управляются компьютерными алгоритмами, оказались несостоятельными в качестве средств обмена. Их нестабильная стоимость и невозможность обрабатывать большой объем транзакций при низких расходах сделали их непрактичными для повседневного использования, и они, таким образом, не выполнили свое предназначение. Вместо этого биткойн и ему подобные стали тем, чем они никогда не должны были быть — спекулятивными финансовыми активами.
Их нишу заняли стейблкойны, выступив в качестве более надежного средства обмена. Они используют ту же технологию блокчейна, что и биткойн, но их стоимость стабильна, поскольку они обеспечены один к одному резервами в виде валют центральных банков или государственными облигациями.
Стейблкойны способствуют децентрализации финансов, но сами они являются полной противоположностью децентрализации. Им доверяют не потому, что они децентрализованы и созданы компьютерной программой, а за счет доверия к организациям-эмитентам. Управление ими также не является децентрализованным, так как пользователи не устанавливают правила путем общественного консенсуса. Вместо этого компания-эмитент стейблкойна решает, кто и как может им пользоваться. Операции со стейблкойнами размещаются в цифровых реестрах, хранящихся в децентрализованной сети компьютерных узлов аналогично биткойну. Но проверяет эти операции не компьютерный алгоритм, а эмитент стейблкойна.
Способ платежа
Возможно, более значимые цели более важны. Стейблкойны по-прежнему могут обеспечить людям с любым уровнем дохода доступ к цифровым платежам и децентрализованным финансам, отобрать у неповоротливых коммерческих банков их давние привилегии и в некотором смысле уравнять условия для богатых и бедных стран. Даже небольшой стране пойдет на пользу облегчение доступа к глобальной финансовой системе путем интеграции с платежными системами с меньшим числом препятствий.
Стейблкойны действительно позволили снизить затраты и устранить препятствия для платежей, особенно между странами. Экономическим мигрантам намного проще и дешевле, чем раньше, отправлять денежные переводы в свои страны. Импортеры и экспортеры могут проводить операции с иностранными контрагентами мгновенно, а не ждать несколько дней.
Но помимо платежей децентрализованные финансы стали ареной для финансовой инженерии, которая породила сложные продукты, имеющие сомнительную ценность для чего-либо, кроме спекуляций. Децентрализованная финансовая деятельность вряд ли улучшила положение неимущих домашних хозяйств и может даже пойти во вред менее искушенным розничным инвесторам, которые соблазняются обманчивой перспективой крупной прибыли и не оценивают риски.
Изменения в регулировании
Будет ли недавно принятый в США закон, позволяющий широкому кругу корпораций выпускать собственные стейблкойны, способствовать конкуренции и сдерживать менее привлекательных эмитентов? В 2019 году компания Meta попыталась создать собственный стейблкойн, получивший название Libra (позже переименован в Diem). Но этот проект был остановлен по причине упорного сопротивления со стороны органов финансового регулирования, которые опасались, что такой стейблкойн может плохо повлиять на деньги центрального банка.
Изменение нормативно-правового климата в Вашингтоне с приходом новой дружественной к криптовалютам администрации теперь широко открыло двери для частных эмитентов стейблкойнов. Стейблкойны, выпущенные такими крупными американскими корпорациями, как Amazon и Meta, и подкрепленные их значительными средствами, могут вытеснить других эмитентов. Выпуск стейблкойнов укрепит власть этих корпораций. Это приведет не к усилению конкуренции, а к повышению концентрации.
Крупные коммерческие банки также внедряют некоторые аспекты новых технологий, чтобы сделать свою деятельность более эффективной, а также расширить свой охват. Например, превращение банковских депозитов в цифровые токены позволяет проводить операции с ними в блокчейне. Вполне возможно, что крупные банки однажды начнут выпускать собственные стейблкойны. Это сократит преимущества небольших банков, например, региональных и местных кредиторов, и укрепит власть крупных игроков.
