Линия краткосрочной поддержки ликвидности (ЛКЛ) МВФ

22 апреля 2020 г.

В связи с ростом спроса на ликвидность и повышением уровня глобальной неопределенности МВФ создал новую линию краткосрочной поддержки ликвидности (ЛКЛ) в рамках ответных мер по борьбе с COVID-19. Целью ЛКЛ является минимизация рисков того, что возникшие шоки, перейдут в более глубокие кризисы и распространятся на другие страны.

Линия краткосрочной поддержки ликвидности разработана для поддержки ликвидности государств-членов с надежными основами политики и основными экономическими показателями, которые потенциально могут испытывать умеренную краткосрочную потребность в ликвидности вследствие внешних шоков, которые создают проблемы платежного баланса. Данная линия поддержки ликвидности дополняет инструменты кредитования МВФ и другие элементы глобальной системы финансовой безопасности.

Поддержка ликвидности

ЛКЛ была создана как специальный механизм Счета общих ресурсов (ГРА) МВФ. Она предназначена для оказания поддержки ликвидности и имеет ряд инновационных элементов, включая автоматически возобновляемый доступ:

  • ЛКЛ разработана для покрытия потенциальных умеренных краткосрочных потребностей в финансировании платежного баланса (ПБ) , связанных с давлением на счет операций с капиталом, которое может часто возникать под воздействием внешнеэкономической ситуации (а не внутренних шоков). Доступ ограничен 145 процентами от квоты (стандартный годовой лимит доступа).
  • Отдельные договоренности ЛКЛ будут одобряться на 12-месячный период с возможностью утверждения последующих договоренностей на период, в течение которого государства-члены удовлетворяют требованиям и имеют особые потребности ПБ.
  • ЛКЛ предусматривает возобновляемый доступ, который допускает повторную покупку и выкуп (всей суммы или ее части) в рамках отдельных договоренностей ЛКЛ и между ними. Выкупы восстанавливают право государства-члена на покупку средств в пределах максимально утвержденного уровня доступа.

Низкие затраты, особенно при использовании в превентивных целях

  • ЛКЛ имеет особую структуру сборов, которая включает в себя невозмещаемый сбор за обязательство в размере 8 базисных пунктов (б.п.) и комиссионный сбор в размере 21 б.п.
  • ЛКЛ дешевле, чем гибкая кредитная линия (ГКЛ) при том же уровне доступа, в случае использования исключительно в превентивных целях.
  • Если государство-член использует средства ЛКЛ, применяются обычные сборы и дополнительные сборы, основанные на объеме заимствования. Если государство-член воспользуется этим механизмом дважды (повторное использование предусмотрено с учетом характера шока, для противодействия которому разработана ЛКЛ), издержки будут сопоставимы с затратами на использование ГКЛ с аналогичным уровнем доступа.
  • Также обеспечивается снижение затрат по отношению к использованию резервов и возможные выгоды от снижения доходности государственных долговых обязательств на фоне положительного сигнала об устойчивости экономической политики.

Более инновационные элементы для удовлетворения потребностей государств

  • Как и в случае с ГКЛ, предоставление ЛКЛ не требует ретроспективного соблюдения условий и проведения обзоров.
  • Совет утверждает предложение «оферты». Предложение подлежит «принятию» органами государственной власти в виде письменного сообщения в течение двух недель.
  • Данное письменное сообщение может быть подписано только центральным банком при соблюдении определенных требований. Поскольку предполагается, что потребности ПБ имеют ограниченный масштаб и требуют только тонкой настройки мер политики, центральный банк обычно является ведомством, которое контролирует соответствующие рычаги политики (такие как корректировка обменного курса, валютные интервенции и/или изменения процентных ставок).

Для государств-членов с надежными политиками и основными экономическими показателями

  • ЛКЛ предназначена для государств-членов с очень надежными основными экономическими показателями и основами политики, с теми же квалификационными критериями, что и в случае ГКЛ . Основные квалификационные критерии требуют оценки того, что государство-член (а) имеет очень прочные основные экономические показатели и институциональные основы политики, (б) проводит очень надежную политику (и демонстрирует приверженность таким мерам политики в течение продолжительного периода) и (в) намерено следовать таким мерам политики и в будущем. (Более подробная информация представлена в Методологической записке по операционным вопросам ГКЛ).
  • Применение тех же квалификационных критериев, что и для ГКЛ, будет (при условии соблюдения особых требований к потребности ПБ) способствовать переходу от ГКЛ к ЛКЛ (и наоборот, при необходимости и наличии оснований). (Сравнение ЛКЛ и ГКЛ представлено в таблице 1, основные характеристики ЛКЛ представлены в документах Adequacy of the Global Financial Safety Net--Review of the Flexible Credit Line and Precautionary and Liquidity Line, and Proposals for Toolkit Reform и IMF COVID–19 ResponseA New Short-Term Liquidity Line to Enhance the Adequacy of the Global Financial Safety Net).
Таблица 1. Сравнение основных характеристик ЛКЛ и ГКЛ 

ЛКЛ

Линия краткосрочной поддержки ликвидности

ГКЛ

Гибкая кредитная линия

Механизм

Специальный механизм

Кредитные транши

Цель

Предоставить аналогичную своп-линиям поддержку ликвидности государствам-членам с самыми надежными показателями для удовлетворения особых потребностей в финансировании ПБ

Позволить государствам-членам с самыми надежными показателями удовлетворять любые типы потребностей в финансировании ПБ

Потребность ПБ

Потенциальные умеренные краткосрочные трудности финансирования ПБ, которые отражаются в давлении на счет операций с капиталом и резервы государства-члена в результате волатильности на международных рынках капитала

Любые

Квалификация

На основании оценки:

  • Очень надежных основных экономических показателей и институциональных основ политики
  • Очень надежных мер политики в прошлом и настоящем, а также приверженности к их поддержанию

Период выкупа

12 месяцев

3¼–5 лет

Доступ

До 145 процентов квоты; возобновляемый доступ

Неограниченный доступ

Длительность механизма

12 месяцев

1 или 2 года

Сборы и комиссии

Применяется особая структура комиссионного сбора:

  • Невозвратная комиссия за предоставление линии (8 б.п.)
  • Комиссионный сбор (21 б.п.)
  • Стандартная ставка сборов
  • Стандартный график дополнительных сборов, основанных на объеме заимствования. ЛКЛ на учитывается при определении размера дополнительных сборов, основанных на сроках заимствования

Обычные сборы и комиссии, применяемые для кредитных траншей:

  • Стандартный график для сбора за обязательство, которые возмещаются в случае использования средств (15 б.п. до 115 процентов от квоты, 30 б.п. от 115 до 575 процентов и 60 б.п. свыше 575 процентов)
  • Стандартный комиссионный сбор (50 б.п.)
  • Стандартная ставка сборов
  • Стандартная шкала дополнительных сборов

Активация

Совет утверждает «предложение оферты», механизм вступает в силу после подтверждения Фондом получения подписанного письменного сообщения от государства-члена, в том числе согласия на условия «оферты» и обязательств относительно мер политики; проведения предварительного неформального совещания Совета не требуется

После утверждения Советом запроса о предоставлении механизма; требуется проведение предварительного неформального совещания Совета

Подписант

Ввиду более ограниченных ожидаемых корректировок (при необходимости), в отдельных случаях возможно подписание письменного сообщения только центральным банком

Письменное сообщение обычно подписывают центральный банк и правительство, учитывая широкий характер потребностей ПБ, которые могут быть удовлетворены с помощью ГКЛ.

Фактические условия

Нет

Нет

Обзоры

Нет

Ежегодный обзор в целях оценки соответствия критериям двухлетних договоренностей

Последующие договоренности

Без ограничений, после оценки Советом сохраняющегося соответствия критериям и при наличии особой потенциальной потребности ПБ

Ожидается выход из договоренности при снижении глобального риска