كيفية التعامل مع التطورات السلبية للديون
Source details
- Canonical URL
- كيفية التعامل مع التطورات السلبية للديون
Other formats
Bibliographic details
- Authors: ANNE O KRUEGER
- Published: March 18, 2025
تصاعد المديونية والمخاطر
- يشكل تصاعد المديونية في الاقتصادات النامية مصدر قلق متزايد.
- بعض البلدان أعلنت عدم قدرتها على خدمة ديونها، ومنها سري لانكا وزامبيا.
- تعاني العديد من البلدان الأخرى من التزامات مرهقة في خدمة الديون تصل نسبتها إلى "عدة نقاط مئوية" من إجمالي الناتج المحلي.
- الديون قد تكون نعمة إذا مكنت من تمويل استثمارات ذات معدلات عائد مرتفعة، وقد تكون نقمة إذا موّلت الاستهلاك الجاري أو استثمارات سيئة التخطيط.
مثال كوريا التاريخي
- كوريا في الستينات: بلد فقير بمعدل ادخار "أقل من 10%".
- اقترضت "ما قيمته حوالي 10% من إجمالي الناتج المحلي سنويا".
- نمو الاقتصاد حقق معدلات عائد مرتفعة أدت إلى انخفاض نسبة خدمة الديون بمرور الوقت.
- ارتفاع الادخار المحلي لاحقا مكن من الحفاظ على النمو دون الاعتماد على الدين الأجنبي.
عندما تتحول الديون إلى أزمة — تجربة سري لانكا
- الأزمة بدأت عندما أصبحت الضغوط على ميزان المدفوعات شديدة بما يفوق قدرة البلد على شراء الواردات الضرورية.
- آثار الأزمة في سري لانكا:
- تعطلت خدمات النقل العام.
- توقف عمل العديد من المصانع لعدم توفر المواد الخام وقطع الغيار.
- انقطاعات التيار الكهربائي طويلة الأمد.
- انخفاض النشاط الاقتصادي بنسبة "7,8% في 2022" وأعقبه انخفاض بنسبة "3.8% في 2023".
- محال البقالة خالية من السلع الضرورية وسجل التضخم ارتفاعا حادا.
- ثلاثة عناصر لازمة لإعادة بناء الجدارة الائتمانية:
- مصدر للنقد الأجنبي لتمويل الواردات الضرورية وإعادة تشغيل البنية التحتية والخدمات.
- إعادة هيكلة الديون لمعالجة المتأخرات واستعادة الوصول إلى أسواق الائتمان الدولية.
- إصلاح السياسات الداخلية.
المقاومة السياسية وصعوبة تنفيذ الإصلاحات
- السياسيون يتجنبون الإصلاحات التي تواجه مقاومة شعبية شديدة، والاختيار غالبا بين ألم قصير الأجل أو تدهور وإطالة الأمد مما يسبب مزيدا من الألم.
- فشل استمرار الإصلاحات قد يؤدي إلى تحميل المصلحين وحدهم المسؤولية دون وجه حق.
- في سري لانكا لم يصبح إصلاح السياسات ممكنا إلا بعد تولي رئيس جديد في 2024.
دور صندوق النقد الدولي وحدوده
- الصندوق يمتلك قدرة تقييم الوضع الاقتصادي الكلي وموارد إقراض عادة لفترة "لا تزيد على ثلاث إلى خمس سنوات".
- ميثاق الصندوق يشترط وجود ضمانات معقولة لتمكن المقترض من خدمة القرض.
- توصلت السلطات في سري لانكا والصندوق إلى اتفاق بشأن برنامج للإصلاح الاقتصادي، لكن إعادة جدولة الديون كانت لازمة أيضًا.
التحدي الناتج عن الدائنين الممتنعين عن المشاركة
- سابقا كان مقدمو القروض السيادية يجتمعون في إطار نادي باريس للتنسيق بشأن إعادة هيكلة الديون، وكان للصندوق دور استشاري.
- خلال العقد الماضي أصبحت الصين من كبار مقدمي القروض السيادية لكنها فضلت البقاء خارج إطار نادي باريس:
- منحت مساعدات تخفيف أعباء الديون في حالات كثيرة، لكنها لا تمتلك إجراءات داخلية مكتملة لمنح تخفيضات في قيمة الدين.
- منحت جهاتها الإقراضية مجالا محدودا من التقدير الاستنسابي لإعادة الجدولة.
- في حالة سري لانكا:
- كانت من أوائل الدول التي تعاملت مع الصين كأحد كبار الدائنين وتعرضت لعجز عن تحمل ديونها.
- استغرق بقية المجتمع الدولي "قرابة السنتين" للتوصل إلى صيغة اتفاق مرضية للصين.
- "نتيجة لذلك تأجل تنفيذ برنامج الصندوق قرابة عام كامل"، مما أطال أمد المعاناة وأعاق التعافي.
- عدم موافقة دائن واحد على إعادة هيكلة الدين حال دون قدرة الصندوق على تقديم الائتمان، مما أدى إلى تراكم الضغوط وتأخير التعافي الاقتصادي.
مقترحات لإصلاح الترتيبات الدولية
- الحاجة إلى طريقة أفضل لمواجهة أزمات المديونية في الاقتصادات النامية.
- متطلبات أدنى:
- قدرة البلدان الواقعة في أزمة على وضع خطة لإعادة هيكلة ديونها بالتعاون مع صندوق النقد الدولي ونادي باريس والدائنين الآخرين.
- ترتيبات أقوى تتجاوز حدود سياسة الصندوق للإقراض في وجود متأخرات، بحيث لا يحصل الدائن السيادي الممانع على مدفوعات خدمة الدين حتى يوافق على الشروط نفسها مثل الدائنين الآخرين.
- من الأفضل أن تنضم الصين إلى عضوية نادي باريس.
- اقتراح مؤسسي أكثر طموحا:
- إنشاء إجراءات وهيئة تحكيمية متفقا عليها دوليا يمكن للدائنين والمدينين اللجوء إليها لعرض مطالباتهم.
- تمكين الهيئة التحكيمية من اتخاذ قرارات تسوية تسمح باستئناف النشاط الاقتصادي الطبيعي والنمو المستدام مع توفير تسوية عادلة قدر الإمكان للدائنين حسب الظروف القائمة.
- الاستنتاج: في ظل تصاعد مشكلات الديون، آن الأوان لإصلاح الترتيبات الحالية.
آن أوزبورن كروغر، زميل أول في كلية الدراسات الدولية المتقدمة بجامعة جونز هوبكنز وأستاذ كرسي كارولين ريتش للعلوم والإنسانيات في قسم الاقتصاد بجامعة ستانفورد. وهي كبير الاقتصاديين الأسبق في البنك الدولي والنائب الأول الأسبق لمدير عام صندوق النقد الدولي.
Content in this bundle
- glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf)
- aaa