خط السيولة قصيرة الأجل (SLL) لدى صندوق النقد الدولي
20 مايو 2022
صُمِّم "خط السيولة قصيرة الأجل" (SLL) ليكون آلية داعمة للسيولة في البلدان الأعضاء التي تتسم أطر سياساتها وأساسياتها الاقتصادية بدرجة كبيرة من القوة وتواجه احتياجات احتمالية متوسطة الحجم من السيولة قصيرة الأجل بسبب الصدمات الخارجية التي تخلق صعوبات في ميزان المدفوعات.
وقد أنشأ الصندوق خط السيولة قصيرة الأجل في ربيع 2020 في إطار تحركه لمواجهة جائحة كوفيد-19، وسط ازدياد عدم اليقين وتنامي الطلب على السيولة عالميا في بداية الجائحة. وتشكل آلية دعم السيولة هذه عنصرا مكملا لأدوات الإقراض التي يتيحها الصندوق وغيرها من العناصر التي تتألف منها شبكة الأمان المالي العالمية. وهي تهدف إلى الحد من مخاطر تحول الصدمات إلى أزمات أعمق والحيلولة دون انتشارها إلى البلدان الأخرى.
آلية داعمة للسيولة
أنشئ "خط السيولة قصيرة الأجل باعتباره تسهيلا خاصا ضمن "حساب الموارد العامة" (GRA) في صندوق النقد الدولي. وهو مصمَّم لتقديم سيولة مساندة "على غرار خط تبادل العملات"، وله عدة خصائص مبتكرة، منها الاستفادة المتجددة من موارده:
- "خط السيولة قصيرة الأجل" مصمَّم لتلبية احتياجات ميزان المدفوعات الاحتمالية ذات الحجم المتوسط والأجل القصير التي تتعلق بضغوط على الحساب الرأسمالي ويمكن أن تنشأ بسبب التطورات الخارجية (وليس الصدمات الناشئة في الداخل). والحد الأقصى للاستفادة من هذا التسهيل هو 145% من حصة العضوية (حد الاستفادة السنوي العادي).
- تتم الموافقة على كل اتفاقات الاستفادة من "خط السيولة قصيرة الأجل" لفترة 12 شهرا. ويمكن الموافقة على اتفاقات لاحقة ما دام البلد العضو لا يزال مؤهلا لها ولديه احتياج خاص متعلق بميزان المدفوعات.
- يتميز خط السيولة قصيرة الأجل بإمكانية الاستفادة المتجددة من موارده، مما يتيح تكرار عمليات الشراء وإعادة الشراء (الجزئية والكاملة) داخل كل اتفاق وعبر اتفاقات متعددة. وتؤدي عمليات إعادة الشراء إلى إعادة إنشاء حق البلد العضو في شراء الموارد حتى بلوغ الحد الأقصى الموافق عليه للاستفادة من موارد الخط.
تكلفة منخفضة، ولا سيما عند الاستخدام على أساس وقائي
-
يتسم خط السيولة قصيرة الأجل بهيكل رسوم خاص يتضمن رسم التزام لا يُرَد بمقدار 8 نقاط أساس ورسم خدمة يعادل 21 نقطة أساس.
-
"خط السيولة قصيرة الأجل" أقل سعرا من "خط الائتمان المرن" (FCL) في نفس مستوى الاستفادة إذا استُخْدِم على أساس وقائي خالص.
-
إذا سحب البلد العضو موارد من "خط السيولة قصيرة الأجل"، تُطبَّق الرسوم العادية والرسوم الإضافية القائمة على مستوى الاستفادة. وإذا عقد البلد العضو الاتفاق مرتين (الاستخدام المتكرر متاح بالنظر إلى طبيعة الصدمة التي صُمِّم خط السيولة قصيرة الأجل لمعالجتها)، تكون التكاليف مضاهية لتكلفة "خط الائتمان المرن" في مستويات الاستفادة المماثلة.
-
ينطوي ذلك أيضا على وفورات في التكلفة نسبةً إلى الاحتياطيات، ومن المرجح أن يحقق منافع من انخفاض العائد على الدين العام نظرا لما يرسله من إشارة إيجابية بشأن قوة السياسات.
سمات أكثر ابتكارا لتلبية احتياجات البلدان الأعضاء
- "خط السيولة قصيرة الأجل" لا يتطلب استيفاء شروط لاحقة (على غرار "خط الائتمان المرن") ولا مراجعات.
- يوافق المجلس التنفيذي على تقديم "عرض". ويتوقف العرض على "قبول" السلطات الذي يصل في رسالة مكتوبة وموقعة في غضون أسبوعين.
- من الممكن أن يكون البنك المركزي هو الموقع الوحيد على الرسالة المكتوبة، إذا تم استيفاء متطلبات معينة. فنظرا لأن احتياجات ميزان المدفوعات يُتوقع أن تكون محدودة النطاق ولا تتطلب إلا ضبطا دقيقا للسياسات، فإن البنك المركزي عادة ما يكون الجهة المسيطرة على أدوات السياسة ذات الصلة (كتعديلات سعر الصرف، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، و/أو تغييرات سعر الفائدة).
للبلدان الأعضاء التي تتميز سياساتها وأساسياتها الاقتصادية بدرجة كبيرة من القوة
-
"خط السيولة قصيرة الأجل" موجَّه للبلدان الأعضاء التي تتميز أساسياتها الاقتصادية وأطر سياساتها بدرجة كبيرة من القوة، وتنطبق عليه نفس معايير الأهلية المطبقة على خط الائتمان المرن. والعامل الأساسي لتقييم الأهلية هو ما إذا كان البلد العضو (أ) يتمتع بأساسيات اقتصادية وأطر سياسات مؤسسية على درجة كبيرة من القوة؛ (ب) يقوم بتنفيذ سياسات على درجة كبيرة من القوة – ولديه سجل أداء إيجابي مستمر في هذا الخصوص؛ (ج) لا يزال ملتزما بمواصلة هذه السياسات في المستقبل. (لمزيد من التفاصيل، راجع خط الائتمان المرن - مذكرة إرشادية تشغيلية)
-
نظرا لتطابق معايير الأهلية مع تلك المطبقة على "خط الائتمان المرن"، فسيكون من الميسور الانتقال من "خط الائتمان المرن" إلى "خط السيولة قصيرة الأجل"، إذا كان شرط الاحتياج الخاص المتعلق بميزان المدفوعات مستوفٍ (والعكس صحيح، إذا توافر الاحتياج والمبرر). (انظر الجدول 1 للاطلاع على مقارنة بين "خط السيولة قصيرة الأجل" و"خط الائتمان المرن وأهم سمات "خط السيولة قصيرة الأجل". ولمزيد من التفاصيل، راجع وثيقتي كفاية شبكة الأمان المالي العالمية – مراجعة لخط الائتمان المرن وخط الوقاية والسيولة، ومقترحات لإصلاح أدوات الصندوق واستجابة الصندوق لجائحة كوفيد-19 – خط جديد للسيولة قصيرة الأجل لتعزيز كفاية شبكة الأمان المالي العالمية).
الجدول 1- مقارنة للسمات الأساسية في خط السيولة قصيرة الأجل وخط الائتمان المرن |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|