国际货币基金组织短期流动性额度
2020年4月22日
随着流动性需求增加、全球不确定性加剧，国际货币基金组织（“基金组织”）设立了一项新的短期流动性额度（SLL），作为冠状病毒应对工作的一部分。SLL旨在尽可能减小冲击风险演变成更深层危机并对其他国家产生溢出效应。
SLL的设计旨在为部分成员国提供流动性支持，这些成员国的政策框架和经济基本面要非常强健，同时因外部冲击引发国际收支困难而出现潜在、适度的短期流动性需求。这种流动性支持为基金组织的贷款工具和全球金融安全网的其他要素提供了补充。
流动性支持
SLL是作为基金组织普通资金账户（GRA）中的一项特别信贷工具而设立。它的设计旨在提供流动性支持，并具有若干创新特征，包括可循环地使用资金：
- SLL的设计针对可能因外部发展情况（而非“国内”冲击）而频繁发生的资本账户压力相关的潜在、适度和短期的国际收支需求。使用资金的限额为份额的 145%（正常年度限额）。
- 个别SLL安排将获批准，为期12个月；之后，只要成员国仍符合条件并存在特殊的国际收支需求，后续安排可以获批。
- SLL可以循环使用，允许成员国在SLL安排内和不同SLL安排之间重复（部分或全额）购买和回购。回购将重新赋予成员国购买最大获批限额的权利。
成本较低，特别是作为预防用途
- SLL采用了一项特殊的费用结构，包括8个基点的不可退还的承诺费以及21个基点的服务费。
- 在仅用作预防用途时，相同额度的SLL比灵活信贷额度（FCL）成本更低。
- 如果一个成员国从SLL提用资金 ，其适用正常收费和基于规模的附加费。若成员国两次从该安排提取资金（鉴于SLL的设计针对的冲击性质，我们设想了重复使用情况），SSL的成本与相同额度的FCL类似。
- SLL与储备相比也能节约成本；同时，考虑到其对政策力度的积极信号，成员国可能受益于更低的公共债务收益率。
引入更多创新特征以满足成员国需求
- SLL不需要事后条件和审查，与FCL类似。
- 执董会批准发出一项“要约”。要约取决于当局是否在两周内“接受”，并签署书面通信。
- 如果满足特定条件，可以由央行单独签署 书面通信。鉴于国际收支需求预计规模有限且仅需要政策微调，央行通常是控制相关政策手段的机构（例如汇率调整、外汇干预和/或利率调整）。
针对政策和基本面比较强健的成员国
- SLL面向经济基本面和政策框架非常强健的成员国，与FCL 的资格标准相同。核心资格评估是指，一个成员国是否（a）具有非常强健的经济基本面和机构政策框架；（b）正在实施非常强劲的政策，且具有实施此类政策的长期记录，以及（c）未来仍致力于维持上述政策。（关于细节，查看FCL - 操作指南说明）
- 若能满足特定的国际收支需求要求，与FCL适用相同的资格条件将促进从FCL 向SLL过渡（反之亦然，若存在需要和必要性）。（SLL和FCL的比较见表1，SLL的关键特征见全球金融安全网的充分性：灵活信贷额度和预防性流动性额度审查以及工具改革建议 以及基金组织应对冠状病毒的工作：设立一项新的短期流动性额度来加强全球金融安全网的充分性）。
| 表1. SLL和FCL关键特征比较 | ||
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SLL 短期流动性额度 |
FCL 灵活信贷额度 |
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信贷工具 |
特别信贷 |
信贷档 |
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目标 |
为存在特殊国际收支需求的非常强健的成员国提供“类似互换”的流动性支持 |
允许非常强健的成员国应对任何类型的国际收支需求 |
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国际收支需求 |
潜在、适度的短期国际收支困难，体现为国际资本市场波动性导致的资本账户和成员国储备承压 |
任何相关需求 |
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资格条件 |
基于如下评估：
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回购期 |
12个月 |
3¼–5年 |
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限额 |
不超过份额的145%；可循环使用 |
无额度限制 |
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安排时间 |
12个月 |
1年或2年 |
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收费和费用 |
将适用特别费用结构：
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信贷档适用的一般收费和费用：
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启动 |
执董会批准“发出要约”，相关安排在基金组织确认收到成员国签署的书面通信后生效，包括接受“要约”以及政策承诺；不需要事先召开非正式执董会 |
执董会批准安排请求后启动；需要事先召开非正式执董会 |
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签署方 |
鉴于预期的调整比较有限（如有必要），在某些情况下，可由央行单独签署书面通信 |
鉴于FCL可以应对的国际收支需求的广泛性质，央行和政府一般均签署书面通信 |
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事后条件 |
无 |
无 |
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审查 |
无 |
开展年度审查，评估是否符合两年安排的条件 |
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后续安排 |
没有限制，需要执董会评估是否具备后续安排的资格并存在特殊的国际收支潜在需求 |
预计随着全球风险减缓而退出 |