短期流动性额度（SLL）

2022年5月19日

短期流动性额度（SLL）的设计旨在为政策框架和经济基本面非常稳健的成员国提供流动性支持，这些成员国因外部冲击引发国际收支困难而面临潜在、中等和短期的流动性需求。

SLL由国际货币基金组织（IMF）于2020年春季设立，作为其应对新冠疫情的一项举措。当时，疫情刚刚开始，全球面临高度不确定性，各方对流动性的需求不断增加。这种流动性支持对IMF的贷款工具箱和全球金融安全网的其他要素形成了补充。SLL旨在尽可能减小冲击演变为更深层次危机并对其他国家产生溢出效应的风险。

流动性支持

SLL是作为IMF普通资金账户（GRA）中的一项特别信贷工具而设立的。它旨在提供“类似互换”的流动性支持，并具有多项创新特征，包括可循环地使用资金：

  • SLL旨在满足与可能因外部形势（而非“国内”冲击）而产生的资本账户压力相关的、潜在、中等和短期的国际收支需求 。可使用资金的上限为份额的145%（正常年度的可用限额）。
  • 每一项SLL安排在获批后将存续12个月 。只要成员国继续符合条件并存在特殊的国际收支需求，就可能批准其后续安排。
  • SLL可循环使用，允许成员国在SLL安排内和不同SLL安排之间重复（部分或全额）购买和回购。回购将 重新赋予成员国购买最大获批限额的权利。

SSL 成本低廉，在用于预防性目的时尤其如此

  • SLL采用了一项特殊的费率结构，包括8个基点的不可退还的承诺费以及21个基点的服务费。
  • 在仅用于预防性目的且使用额度相同的情况下，SLL比灵活信贷额度（FCL）的成本更低。
  • 若一个成员国从SLL提用资金 ，其将适用正常费率和基于规模的附加费。如果该成员国两次从该安排提取资金（考虑到SLL旨在解决冲击的性质，我们预计其将被重复使用），则其成本与相同额度的FCL相当。
  • SLL与储备相比也能节约成本；同时，鉴于SLL会释放一国拥有稳健政策的积极信号，成员国很可能还会从更低的公共债务收益率中获益。

SSL 拥有更富创新性的特征，以满足各国需求

  • SLL不设事后条件（与FCL类似），也不要求审查。
  • 执董会批准发出一项“要约”。要约是否生效，取决于当局是否在两周内予以“接受”并反馈签署的书面函件。
  • 如果满足特定条件，可以由央行单独签署 该书面函件。鉴于国际收支需求预计规模有限且仅需要政策微调，央行通常是控制相关政策手段的机构（例如汇率调整、外汇干预和/或利率调整）。

SSL 针对的是政策和基本面十分稳健的成员国

表 1. SLL 和 FCL 关键特征比较

SLL
短期流动性额度

FCL
灵活信贷额度

信贷工具

特别信贷

信贷档

目标

为存在特殊国际收支需求的十分稳健的成员国提供“类似互换”的流动性支持

允许十分稳健的成员国应对任何类型的国际收支需求

国际收支需求

潜在、中等程度的短期国际收支困难，体现为国际资本市场波动导致的资本账户和成员国储备承压

任何相关需求

资格条件

基于如下评估：

  • 十分稳健的经济基本面和体制政策框架
  • 十分稳健的政策：在过去、当前拥有此类政策，且在未来致力于维持这些政策

回购期

12个月

3.25年至5年

限额

不超过份额的145%；可循环使用

无限额

安排时间

12个月

1年或2年

收费和费用

将适用特别费用结构：

  • 不可退还的承诺费（8个基点）
  • 服务费（21个基点）
  • 正常费率
  • 对基于规模的附加费使用正常的费率表。SLL不包括基于时间的附加费

信贷档适用的一般收费和费用：

  • 对提取资金收取的可退还承诺费适用正常费率表（提取资金小于份额的115%为15个基点，介于份额的115%-575%之间为30个基点，大于份额的575%为60个基点）。
  • 正常服务费（50个基点）
  • 正常费率
  • 正常附加费费率表

启动

执董会批准“发出要约”，相关安排在IMF确认收到成员国签署的书面信函后生效，该函内容将包括成员国接受“要约”以及做出政策承诺；不要求事先召开非正式执董会会议

执董会批准安排请求后启动；要求事先召开非正式执董会会议

签署

鉴于预期的调整比较有限（如有必要），在某些情况下，可由央行单独签署书面函件

鉴于FCL可以应对的国际收支需求的广泛性质，央行和政府一般均签署书面函件

事后条件

无

无

审查

无

开展年度审查，评估是否符合两年安排的条件

后续安排

没有限制，需要执董会评估是否具备后续安排的资格并存在特殊的国际收支潜在需求

预计随着外部风险下降而退出